若想推动参议院通过第二任期核心立法议程，唐纳德·特朗普不得不直面更严苛的"选民"——日益膨胀的美国国债持有者。这位总统刚在众议院以微弱优势通过特朗普“大而美”减税法案，却可能陷入参议院更复杂的博弈：蓝州共和党人就税收优惠讨价还价，保守派议员在支出问题上临阵倒戈，而债券市场正用收益率飙升发出赤字警报。
据了解，法案通过过程充满戏剧性：为争取纽约、加州等高税州共和党人支持，2017年税改中设定的州和地方税抵扣上限从1万美元被抬升至4万美元。但周三30年期美债收益率跳涨12个基点，为共和党强硬派提供了新筹码。俄亥俄州议员沃伦·戴维森作为两名反对者之一表示："债券市场已表明态度。"
参议院多数党领袖约翰·图恩定下6月攻坚时间表，但强调最终法案必须"实质性削减支出"。无党派国会预算办公室此前预警，即便没有新税改，2029年债务/GDP比也将创历史新高。穆迪在降级声明中直言，美国经济实力"难以抵消财政指标恶化"。
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众议院通过的法案包含针对小费工作者、购车族、老年人等关键选民群体的税收减免，但参议院共和党人已放出削减开支的风声。南卡罗来纳州议员拉尔夫·诺曼直言："我们需要多少次警钟才能整顿财政?所有支出必须自负其责。"
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值得注意的是，30年期美债收益率周三再度突破5%心理关口，为特朗普的财政扩张计划浇下冷水。然而，这并非孤立事件：上周穆迪投资者服务公司宣布将美国主权信用评级从Aaa级除名，成为两年内第三家下调美国评级的机构。该机构预警，未来十年美国债务占GDP比重将从当前约100%激增至134%，远超特朗普3月承诺的"短期平衡预算"目标。
债券投资者的不满情绪正在外溢。财政部周三20年期国债拍卖需求惨淡，标普500指数因财政担忧连续重挫。这种场景让人想起4月9日的"关税惊魂夜"：当特朗普启动报复性关税(创百年来最高水平)后，美债收益率应声飙升，迫使总统在关税生效数小时后紧急叫停。
"华盛顿没有成年人，"BTG Pactual资产管理公司执行合伙人约翰·法斯直言，"市场正在用价格行动逼迫改革。"随着利率攀升，政府利息支出压力与日俱增。DWS Americas固收主管乔治·卡特兰博内指出："投资者正扪心自问：是否要以5%利率借给美国政府30年?"
随着阵亡将士纪念日假期临近，共和党急于在行政令主导的任期内收获立法成果。"法案必须尽快生效以产生经济影响，"前众议长纽特·金里奇警告，"2026年中期选举的关键只有一个问题：政策有效吗?"但当该法案到达国会大厦的另一边时，没有人能保证党内各派系之间不稳定的休战状态还能保持下去。
这场立法博弈暴露出特朗普的经济治理悖论：财政部长贝森特力推的商业信心提振计划股票配资8倍，正被关税不确定性和债务危机对冲。当总统在国会山游说议员时，其经济团队却在国际舞台缺席——贝森特本周正出访沙特与加拿大，缺席白宫关键谈判。
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